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太空板业调研报告:绿色建筑产业化是大势所趋,公司仍具高成长性

发布时间:2013-06-24    研究机构:信达证券

公司业绩增长低于预期,但最坏时刻已悄然度过。12年下半年和13年一季度受宏观经济影响较大,许多项目均被延后。我们认为,随着国内经济环境逐渐改善,公司已悄然度过了寒冬,现有项目将逐步落实,业绩有望得到回升。

行业处在高成长期,市场空间广阔。从工业市场来看,随着经济的企稳和产业转移等建设需求,工业建筑用房增长趋势不会改变,同时在国家建筑节能政策的倡导下,所带来的新型轻质建筑材料市场也越来越大;从民用市场来看,太空板民用住宅采用装配式,且建筑节能达75%,综合优势明显,此外,新型城镇化建设也给公司发展带来了机遇,公司正在逐步迈入民用建筑市场。

太空板业仍具有高成长性。2013年公司新建产能将逐渐释放,同时销售队伍也已初具规模,随着绿色建筑产业化进程的深入,公司高成长性空板产品绿色环保、源综合利用,公司享受免增值税的优惠政策。太空板从设计到安装一体化,生产过程流水线化,产品统一,高度集中,由此大幅提高了了工作效率。而近年来劳动力成本的逐步提高,更加显现出产业化建筑的优势。

风险因素:技术被仿冒及泄密风险;应收账款占比较大风险;税收政策风险。

股价催化剂:中标新订单、民用住宅市场开拓超预期。

盈利预测与投资评级:由于公司业绩受宏观经济运行放缓影响较大,我们按最新股本计算,下调公司2013年-2015年摊薄后EPS至0.41元(-6.81%)、0.60元(-4.76%)和0.84元(-2.33%)。

考虑到公司在绿色建筑产业化领域的领先地位以及太空板产品的发展前景,我们认为给予公司2013年25X的PE是比较合理的,对应目标价格为10.25元(-7.07%),我们维持对公司“买入”的投资评级。

申请时请注明股票名称