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太空板业:绿色建材行业新星,用绿色点亮生活

发布时间:2012-11-02    研究机构:光大证券

发泡水泥保温板已经入市场快速爆发期:

建筑易燃可燃外保温材料已成为新一类火灾隐患,2011 年3 月公安部下发65 号“通知”,要求民用建筑外保温材料必须采用燃烧性能为A 级的材料,“通知”下发后,无机保温材料需求量急剧增加,其中岩棉价格在11 年从42 元/m3 暴涨到200 元/m3。与此同时,发泡水泥保温板在全国范围内也形成高速发展态势。短短10 个月中,发泡水泥保温板生产总量由“通知”下发前的约10 万m3,迅速发展至目前的150 万m3,扩大了15 倍。

在工业中高端领域,太空板相对于彩钢板具有显著性价比优势,加之不足2%的市场渗透率,使得公司通过异地扩张即可带来工业领域业绩的稳定增长:

公司目前主要市场是工业建筑围护体系,主要应用于工业厂房的屋顶和墙体,由于太空板相对于中高端彩钢板具有显著的性价比优势,所以成为了了中高端彩钢板的升级产品。11 年我国厂房竣工面积超5 亿平,需约6 亿平板材,假设10%为高端市场,则目标市场空间约6000 万平,公司11 年的100 万平产能,仅为目标市场的1/60,未来增长空间巨大。

在民用住宅领域,随着对新型墙体材料防火、保温性能要求的不断提高, 太空板已成为绿色建筑政策最受益技术路径产品,通过进行示范项目的推广,民用住宅领域会成为公司新增业绩亮点: 预计2015 年全国新型墙体材料需求量高达57 亿平方米,普及率65%, 而公司11 年产量仅为100 万平,渗透率极低;“十二五“建筑节能专项规划要求省会以上城市、计划单列市政府投资的保障性住房强制执行绿色建筑标准,且到“十二五”末期比例需达到70%,因此“十二五“期间不断推出的绿色建筑示范性工程已足以满足公司未来2-3 年在民用住宅方面的拓展需求。

现有工业厂房业务提供安全边际,民用住宅业务推广带来向上弹性,维持“买入“评级,6 个月目标价22 元: 随着公司异地扩张的开始,公司工业厂房业务可以获得20%左右的稳定增长,为公司股价提供了安全边际;而公司的民用住宅领域随着推广的顺利进行,会给公司带来业绩的向上弹性。我们预计公司12 年-14 年eps 分别为0.75、1.14 和1.61 元,复合增长率39%,参考同类公司估值水平,我们给予13 年20 倍PE,维持“买入“评级,6 个月目标价22 元。

申请时请注明股票名称