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太空板业IPO投资价值分析报告:承重保温、防火节能一体化的太空板企业

发布时间:2012-07-18    研究机构:招商证券

集绿色、节能、防火、承重一体新型建筑板材,符合政策鼓励导向。公司是专业从事太空板(发泡水泥复合板)系列产品的研发、设计、生产、销售及安装的高新技术企业。生产过程中添加重量大于30%的固体废弃物(粉煤灰、废石),实现资源综合利用,承重保温一体化、防火节能一体化。公司太空板产品中的发泡水泥芯材具有高效保温性能,其与钢框、内置桁架及上下面层的复合使产品具有承重能力,因此太空板在实现承重能力的同时也具备了良好的保温性能。产品主要应用于工业厂房建筑围护体系。公司已实施的项目主要包括:哈尔滨航空集团工业厂房、昆明卷烟厂厂房等工程。

目标空间具备想象空间,竞争对手主要是彩钢板生产企业。2011年全国厂房仓库竣工面积超过5亿平米,增长13%,预计需要约6亿平的板材,如果其中10%为高端市场的话,则目标空间约为6000万平。而2011年公司产能为110万平。一般工业厂房屋面和墙体主要采用三类建筑材料:传统水泥板、彩钢板、以太空板为代表的其他轻质建筑材料。相对于彩钢板而言,太空板在环保、防火、防结露、耐久性、承重等指标上都更胜一筹。长期来看,住宅产业化、民用建筑的推广是一个新的应用方向。

募投项目是目前产能的4倍:公司拟投资40,129万元,组装屋面板生产线6条,年产能预计300万平米;组装墙板生产线2条,年产能预计100万平米;达产后,公司年太空板总产能将达到500万平米。

盈利预测和建议申购价:随着新产能释放和订单的获取,考虑到成本端钢铁、水泥价格波动,我们预测2012-2014年EPS为0.79、1.02、1.31元。参考石膏板、防水材料等新型建材估值(2012年平均PE为18倍),考虑到公司产品独特性,给予2012年19-21倍估值来看,建议申购价为15.0-16.7元。

风险提示:由于产品的独特性,公司目前拥有40%以上的毛利率,未来随着竞争对手的进入,如何保持较好的盈利能力是下一步公司需要思考的问题。

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