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京津冀一体化对建材行业影响专题研究:顶层设计推动京津冀一体化,区域建材景气持续向好

发布时间:2014-03-20    研究机构:华泰证券

京津冀一体化发展滞后于长三角,两大直辖市人口膨胀、交通拥堵、环境超载钳制自身长期发展,而河北与京津发展差异大、融合度低,导致区域竞争潜力未得到充分释放。其发展的主要问题有:(1)行政体制造成要素配置向京津倾斜,以及由此带来的市场与投资环境割裂;( 2)京津冀产业异构,只有分工,缺乏协作;( 3)缺少跨区域协调机制,三地各打小算盘,导致区域融合程度低下。

新政府将京津冀一体化上升为国家战略,有意通过顶层设计加速区域发展。京津冀一体化是典型的跨行政区域规划,靠各行政主体自觉推进并不现实。习近平近期强调实现京津冀协同发展是实现打造新的首都经济圈、促进环渤海经济和带动北方腹地发展的需要,是重大国家战略,要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进。我们预计京津冀一体化在本届政府任内将有实质进展,而河北作为短板将是发展重点。

在区域规划中,河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地,在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合。但河北基础设施水平落后,尚难以匹配产业转移和升级需要,结合长三角经验,我们判断未来河北在基础设施方面的投资仍将保持较大规模:

从长三角经验看,基础设施建设投资是城镇化和产业结构升级的重要推力,主要体现在:(1)拉动经济增长,促进就业,改善要素配置;(2)提升全要素生产率,推动产业升级;(3)降低交易成本,促进专业分工。

我们测算河北省要达到2020 年城镇化率64%的目标(与浙江目前水平相当), 其人均基础设施资本存量可能要达到6 万元,这意味着未来7 年河北省新增的基建投资总额将超过3.1 万亿元,年均约4500 亿元,高于2013 年水平。

投资可能集中投向更能加强城市衔接效率的高速公路、轨道交通等交运项目,以及吸引新兴产业聚集和改善人居环境的工业园区、市政管网等领域,我们认为这将提振区域建材需求:

交运方面,京津冀公路、铁路布局相比长三角的均匀网状结构,过于中心化,投资重点预计将着力于提升城际衔接度以改善要素流动效率,跨区域合作已经破冰。我们预计这将对区域水泥需求提供重要支撑, 加之供给收缩,冀东水泥( 000401)、金隅股份(601992)业绩有望反转。

河北致力于打造曹妃甸区和渤海新区两大增长极,需要对原有工业基础设施进行升级,加速先进制造业和战略新兴产业聚集,将为中高端建材创造需求,园区内建材企业迎来机会(如东方雨虹(002271)、太空板业( 300344)等)。

市政管网方面,京津冀管网建设长期滞后,亟需加大投资以匹配区域发展,预计在当地拥有基地的伟星新材( 002372)、永高股份(002641)等是潜在受益者。

近期主流媒体报道保定有望成为首都政治副中心首选地,我们认为不论是否最后选择保定,都表明京津冀一体化进程已经箭在弦上、蓄势待发,后续政策力度或超预期。重点推荐:冀东水泥(买入)、金隅股份(买入)、东方雨虹(买入)、伟星新材(增持)。主要风险:京津冀区域一体化进程低于预期。

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